一、市場概述： 2019年5月，本月玉米市場基層種植戶售糧基本結束，供應糧源逐步轉為貿易存糧以及臨儲拍賣糧，用糧企業和貿易商有存糧意愿，貿易商捂糧待漲情緒高漲，市場階段性供應偏緊導致行情連續走高，全國現貨均價月環比上漲3.19%。 2019年5月份國內豆粕月度均價2694元/噸，環比暴漲194元/噸，漲幅7.59%。中美貿易戰再度升級，令引發國內外大豆、豆粕期現貨市場的劇烈波動，美豆期貨價格在上半月因此跌至10年來低位，而國內豆粕現貨也一改此前持續弱勢態勢，迅速翻轉向上。 二、市場分析： 圖表：2019年5月中國玉米月度價格走勢圖（單位：元/噸）  備注：數據來源于中國飼料行業信息網 圖表：2019/15年中國豆粕月度均價走勢統計（單位：元/噸）  備注：數據來源于中國飼料行業信息網 1、玉米臨儲玉米開始投放 本月東北產區整體售糧進度同比略高，春播開始基層售糧活動逐步減少，大部分貿易主體惜售心理依然較強。 東北基層糧源不足，加之臨儲拍賣底價提高，貿易商惜售心理依然較強，北方港口集港量偏少，截至月底北方港口庫存總量依然維持高位，共計478萬噸。 華北產區可銷售貨源也持續減少，本地玉米上量較少，價差使東北糧入關困難，貿易商囤糧挺價行為仍存，惜售心理導致階段性供應偏緊。 國產玉米船期增多，南方港口到貨供應量增，截止本月底蛇口港庫存總量約112萬噸左右。銷區糧源相對多元化，受產地存糧減少影響，到貨量有所減少。 2、玉米市場企業建庫需求趨增 東北地區深加工企業玉米庫存在1個月水平，庫存偏低的加工企業提價收購意愿明顯，采購臨儲玉米積極性相對較高。 北方港口貿易商對后市依然看多，囤糧積極性高，發運數量相對一般。 華北產區基層糧源逐步見底，加工企業廠門到貨量不充足，企業建庫需求強，提價收購意愿偏強。飼企受非洲豬瘟的影響需求不振。 南方港口料企業采購心態仍然謹慎，以隨用隨采為主。南方銷區大部分飼企訂貨情緒不高，隨采隨用，整體庫存均維持安全狀態。 3、中美貿易戰再度升級 觸動國內外大豆、豆粕期現貨市場 特朗普周日下午在一條推文中表示，目前價值2000億美元的中國商品10％的稅率將在周五上升至25％。他還威脅要“在短期內”對另外3250億美元的中國商品征收25％的關稅。原因是貿易談判進展緩慢。 就此，中美貿易沖突再度升級，中方對此深表遺憾，將不得不采取必要反制措施。經黨中央、國務院批準，國務院關稅稅則委員會決定，自2019年6月1日0時起，對已實施加征關稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率，分別實施25%、20%或10%加征關稅。對之前加征5%關稅的稅目商品，仍繼續加征5%關稅。 特朗普政府周四公布一項160億美元的農業補貼計劃，以彌補長達10個月的對華貿易戰造成的損失，并表示給農民的補貼取決于農場所在地，而不是種植什么作物。美國農業部官員稱，其中，有145億美元資金將用于直接支付給美國農民。?美國農業部在電話會議中稱，農戶將在7月或8月獲得首次直接支付，隨后的支付預計將在秋季末和2020年初，具體取決于貿易磋商進展。 因中美兩國不斷交手，國內外大豆、豆粕期貨市場深受牽連，美豆期價在上半月一度跌至10年來近800美分低位，之后則在低位以及美豆種植低于預期情況下偏緩反彈；然而國內豆粕現貨也一改此前持續弱勢態勢，迅速翻轉向上，直到5月底6月初依然強勢瘋狂漲勢未停。 4、終端市場恐慌性采購以及豆油弱勢進一步助推豆粕現貨行情 在5月6日豆粕現貨行情開始上漲之后，國內終端用戶發現了情況的不對，便一步步開始采購豆粕現貨以及遠月合同，使得豆粕現貨工廠出貨良好、工廠無庫存壓力；同時，豆油現貨行情持續弱勢，在此情況下，工廠更將重心轉向豆粕，對豆粕的挺價更加積極。 三、后市預測 5月份庫存量繼續下降，玉米貿易企業惜售依舊突出。我們預判傾向于近期玉米行情總趨勢依舊看漲為主，短時大漲的幾率依舊缺乏基礎，持續緩漲依舊是市場主流表現，近期內回調幾率偏低。預計，6月份大部分時間內，玉米價格將繼續偏強為主。 美豆期價在月末期間因低位和大豆種植情況低于預期得到反彈，短時間看，美豆受此支撐仍將在高位運行，即便短期有回調空間也將會有限，預計在6月10日美農報告公布月度供需報告中美豆產量下調可能性較大，因此我們認為美豆仍有重回900美分高位可能性較大。而國內方面，雖然全球大豆豐產、且國內豬瘟仍在擴散仍不利于豆粕市場需求和行情走勢；但中美貿易沖突使得中國不得不加大對南美大豆的依賴，在大豆成本上升、貿易戰的擔憂以及豆油市場弱勢下，豆粕依然將是工廠關注和利潤的重心，因此豆粕行情即便是短期高位繼續上漲動力不足，但想要明顯的回調也恐將難度較大。不過高位情況下，下游操作須謹慎，在中美貿易談判最終結果出來前應理性對待，高位隨用隨買為主。 |
